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债务周期的重要拐点根据我们测算的月度杠杆率，本轮债务周期的扩张阶段可能已接近顶部。我们通过Wind数据计算出的月度高频杠杆率与社科院口径较为接近，趋势基本一致。7月社融大幅低于预期使得7月非金融全社会杠杆率环比减少0.42%，同比增加4.24%，前值为4.82%，以杠杆率同比增加衡量的短债务周期有见顶回落的迹象。杠杆率的见顶是房地产融资收紧的直接反映，短期内严监管预计仍将持续。虽然见顶，但是我们认为债务周期大概率不会转而掉头向下，未来可能进入较长的平台期，或者缓慢上行。原因在于社融增速与GDP增速相匹配的政策目标对于年内社融仍有支撑，且当前制造业和消费品并非与周期品同步转弱，政策托底仍有机会可寻。

一切以屏幕优先的条件下，整机的很多关键结构需要推倒重来。包括光线传感器、麦克风、摄像头在内的器件都要重新布局。“单是摄像头，华为就前前后后找了五六家供应商，没有敢接的。直到可靠性、内部结构、装配方案等细节和供应商全部敲定后，才有愿意接手的厂商，前后耗费了近三个月。”负责MateBook X Pro整机开发设计的He Jian透露。

信达广分收购债权后，于2014年底安排春鸿基金发放了首笔7.78亿元贷款。实际操作中，贷款用途与前述规定存在出入。赵小雄对记者表示，这笔贷款中的5.62亿元被信达广分用于偿还自身收购债权款，也即海宸置业此前所欠金谷信托的本息。6000万元为办理土地和在建工程抵押而按广东省政策要求支付给项目总包单位，剩余1.56亿元全部被扣留作备付“砍头息”。

来自另一家大行的报告也展示了类似情况，据德银，若以美元计算，全球89%的资产在2018年的年回报为负，若以本币计算，则有64%的资产为负回报。2018年美元成“大赢家”年末市场波动性攀升在为数不多拥有正向回报的资产中，美元资产“一枝独秀”，其中一大赢家便是美元，今年1月份以来美元指数涨了10%。

《纽约时报》文章显示，打压华为、中兴等中国高科技企业已是美国的战略性行动，这些企业的外部市场环境短时间内很难好转，它们的唯一选择是把自己的技术开发得更好、更便宜，使得绕开它们意味着越来越大的损失，从而抵制它们越来越难。美国对5G的战略构想是蹩脚的，因为与时代精神背道而驰，因此它的“军备竞赛”将会进行的很古怪，实际效果与它的初衷有可能南辕北辙。军备竞赛的思路很简单，依据旧经验也容易讲通，但它的荒谬会成为持久的成本。美国不可能不参与为把5G建设的秩序搅乱而埋单。

第四，在公司治理方面，应让公司章程在公司治理中发挥更大作用，允许公司参与人在更多的条款上制定适合自己需求的规则。例如，公司组织机构的设置上，不同机构的权限配置，现在规定得太刻板，灵活性、多样性不够。例如，法律列举了股东会的职权、董事会的职权，公司章程是不是可以重新配置？目前是有争议的。这不利于公司配置符合自己需求和特点的治理结构。